國有企業(yè)混合所有制改革是近幾年來國有企業(yè)改革的重要手段。除少部分國企混改項(xiàng)目采用整體上市等方式通過證券市場完成以外，大多數(shù)國企混改都是通過產(chǎn)權(quán)市場實(shí)施的。因此，產(chǎn)權(quán)市場已成為國企混改的主戰(zhàn)場。隨著國企改革的不斷深化，產(chǎn)權(quán)市場具有廣闊的發(fā)展前景。在產(chǎn)權(quán)市場中，產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)作為專注于產(chǎn)權(quán)交易中介服務(wù)的專業(yè)機(jī)構(gòu)，積極參與央企和地方國企混改，為國資國企改革的順利實(shí)施做出了貢獻(xiàn)。以我公司（上海道和投資咨詢有限公司）為例，我公司近年來成功參與了多宗不同領(lǐng)域、不同隸屬關(guān)系的國企混改項(xiàng)目，充分發(fā)揮我們的專業(yè)優(yōu)勢、資源優(yōu)勢和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，均取得了理想的成果，贏得了客戶和監(jiān)管部門的廣泛認(rèn)可。例如：
上海泛亞航運(yùn)有限公司是國內(nèi)航運(yùn)業(yè)龍頭企業(yè)，市場占有率較高，但面對激烈的市場競爭，其業(yè)務(wù)發(fā)展存在瓶頸，亟需從體制機(jī)制上進(jìn)行改革。我公司在盡職調(diào)查基礎(chǔ)上，協(xié)助企業(yè)制定并完善了混改實(shí)施方案和員工持股方案，并通過項(xiàng)目在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌與向目標(biāo)投資人定向路演相結(jié)合的方式，引入了具有先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和明顯協(xié)同效應(yīng)的大型民營資本作為戰(zhàn)略投資者，中層以上職工也踴躍參與持股。混改后，公司從法人治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營決策機(jī)制、人事制度等方面積極進(jìn)行改革探索，取得了良好效果，初步具備了單獨(dú)上市的條件。
上海浦東科技投資有限公司是一家專注于科技創(chuàng)新企業(yè)投資的創(chuàng)投企業(yè)，原隸屬于浦東新區(qū)國資委。公司管理團(tuán)隊(duì)有專業(yè)、有激情、有干勁，但受制于國資對于投資項(xiàng)目的諸多程序性、限制性要求，投資決策效率較低，退出機(jī)制不靈活，錯(cuò)失了一些投資機(jī)會。在我公司策劃下，公司通過兩次增資擴(kuò)股、一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的“三步走“策略，成功地由國有獨(dú)資變身為管理團(tuán)隊(duì)控股、市區(qū)兩級國資參股的社會化創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，投資決策機(jī)制趨于靈活高效，經(jīng)營業(yè)績和風(fēng)險(xiǎn)與管理團(tuán)隊(duì)利益密切掛鉤。混改以來，公司聚焦于半導(dǎo)體和醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)，通過國內(nèi)國際兩個(gè)金融市場聯(lián)動，先后控股三家主板上市公司，培育兩家科創(chuàng)板上市公司，還投資了眾多科技創(chuàng)新型企業(yè)和擬上市公司，成為資本市場一股不可小覷的重要力量，為科創(chuàng)企業(yè)成長、科創(chuàng)中心建設(shè)做出了重要貢獻(xiàn)。
上海付費(fèi)通信息服務(wù)有限公司從服務(wù)于市民公用事業(yè)費(fèi)繳付起步，是最早一批擁有第三方支付牌照的機(jī)構(gòu)，但在支付寶、微信異軍突起的形勢下，公司面臨支付場景狹窄、規(guī)模難以做大的窘境。在我公司協(xié)助下，公司通過增資擴(kuò)股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓相結(jié)合的方式，不僅使國有股東兌現(xiàn)了部分盈利，而且引入了擁有巨大流量優(yōu)勢的頭部電商，迅速實(shí)現(xiàn)交易規(guī)模的大幅增長，長期發(fā)展前景看好。
從我公司多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)在國企混改中大有可為，主要可歸納為以下幾個(gè)方面：
1、 經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是國企混改的智囊和外腦。國企混改是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，具有很強(qiáng)的專業(yè)性和復(fù)雜性，一般國企往往缺乏相關(guān)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識。產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)具備法律、經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)、評估、管理等多方面的專業(yè)人才和專業(yè)知識，了解國資部門的監(jiān)管要求和政策動向，熟悉產(chǎn)權(quán)市場交易規(guī)則，可以通過其專業(yè)化的服務(wù)，為國企選擇混改路徑、設(shè)計(jì)混改方案、制定實(shí)施計(jì)劃等方面提供合法合規(guī)又切實(shí)可行的意見和建議，成為國企混改的重要智囊和外腦。
2、 經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是實(shí)現(xiàn)國企價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能的重要渠道。根據(jù)國資相關(guān)法律法規(guī)，國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或增資擴(kuò)股應(yīng)通過產(chǎn)權(quán)市場公開發(fā)布信息，產(chǎn)權(quán)市場信息發(fā)布的主要渠道是產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)，主要方式是項(xiàng)目信息公告。這種信息披露渠道和方式類似于通過媒體無差異化地投放廣告，雖具有廣泛性、普適性的優(yōu)點(diǎn)，但信息傳播的質(zhì)量和效果往往具有較大的不確定性。而產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)長期耕耘于產(chǎn)權(quán)交易和企業(yè)投資相關(guān)領(lǐng)域，積累了豐富的投資人資源（包括國企、民企、外企、投資機(jī)構(gòu)、私募基金、創(chuàng)投基金和金融機(jī)構(gòu)等），了解投資人的價(jià)值取向、風(fēng)險(xiǎn)偏好、決策程序和行業(yè)興趣，因此，產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)會更加精準(zhǔn)地找到潛在的投資人，通過點(diǎn)對點(diǎn)的信息傳遞和針對性的項(xiàng)目路演，把項(xiàng)目信息在“對的時(shí)間“傳遞給”對的人“，大大提高了信息傳遞的及時(shí)性和有效性。不僅如此，鑒于產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)與客戶長期合作過程中建立起來的互利互信關(guān)系，產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)對項(xiàng)目現(xiàn)狀、優(yōu)劣勢、發(fā)展前景的介紹和分析往往更能抓住投資人的痛點(diǎn)，贏得投資人的信任和重視，最終更好地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)市場”發(fā)現(xiàn)投資人、發(fā)現(xiàn)價(jià)值“的目標(biāo)。
3、 經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是信息披露真實(shí)性、完備性的有效保障。產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)受相關(guān)國企委托制作信息發(fā)布申請書、增資專項(xiàng)報(bào)告等文件材料，并通過產(chǎn)權(quán)市場對外發(fā)布，就類似于投資銀行制作上市企業(yè)IPO的招股說明書，必須建立在對標(biāo)的企業(yè)及其股東充分調(diào)查核實(shí)的基礎(chǔ)上，對信息披露的真實(shí)性、完整性、合法性承擔(dān)法律責(zé)任。因此，產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)會以勤勉盡責(zé)的態(tài)度，認(rèn)真對待盡職調(diào)查和信息披露工作，保證產(chǎn)權(quán)市場信息發(fā)布的質(zhì)量，最大限度避免因信息披露失誤而引起不必要的爭議和糾紛。
總之，產(chǎn)權(quán)交易所是國企混改實(shí)施的主要平臺，為國企混改過程和結(jié)果的合法合規(guī)性提供服務(wù)和保障，而產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)作為產(chǎn)權(quán)市場最活躍的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，為國企混改提供政策咨詢、專業(yè)輔導(dǎo)、資料核實(shí)、信息傳遞、投資人匹配等專業(yè)化服務(wù)。產(chǎn)權(quán)交易所與產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)各司其職，各展所長，分工協(xié)作，和諧共生，必定能為國資國企改革的有效推進(jìn)和產(chǎn)權(quán)市場的繁榮發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。
上海道和投資咨詢有限公司
陳 悅
2020年10月27日 |
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